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财务调整就像一把尺子，衡量着收购目标的内在价值。这对的热衷。TMT，高科技等新兴产业的中国企业在海外收购尤为重要，因为这些行业比传统产业更难估值。普华永道合伙人陆谷春提醒，在财务调整中，必须高度重视利润质量、债务、营运资金和关联方交易对海外并购的影响。

中国企业的跨境并购正以难以想象的速度迅速升级。Dealogic数据显示，2016年一季度，世界上大的跨境并购收购国是中国，其公布的对外并购总额达到922亿美元，创下同期新高。与以往集中在自然资源领域的海外并购不同，现在中国企业的交易领域更多地涉足工业品和消费品，TMT，高科技和房地产，尤其是高科技和房地产，TMT行业已成为新宠。

与传统企业相比，这些行业往往更难估值。在近的交易中，媒体报道称，中国参与并购例并不少见。在此背景下，财务尽职调查的重要性越来越突出。它就像一把尺子，衡量了收购目标的内在价值。

近日，普华永道在北京举行“中国企业海外投资沙龙系列”针对中国买家海外并购的高价和各种金融“陷阱”普华永道交易咨询公司并购部合伙人陆谷春指出，中国企业要识别目标的真实价值，必须高度重视利润质量、债务、营运资金和关联方交易对并购交易的影响。

要了解财务调整的关键环节，陆谷春认为应从并购常用的估值定价公式（详见图1）入手，因为财务调整的终目的是为交易估值、交易合同条款、交易结构和交易后整合安排铺平道路，交易估值就是其中之一“核心”。

从估值公式来看，股权价值、付息债务和债务项目等于目标企业价值（含净债务）；经营资金调整等价格调整后，可获得终交易价格。这些关键项目反映在财务尽职调查中。相应的关键环节是利润质量分析、付息债务和债务分析、营运资金分析和价格调整分析。以下四个项目将分别详细阐述。

首先，利润质量分析是目标企业估值的基础。陆谷春认为，两种常用的并购估值方法——利润倍数法和未来现金流折现法本质上是一致的。从图2中可以看出，利润和现金流从不同的角度反映了相同的经济本质，它们是相关的。无论使用哪种评估方法“可持续利润”都是核心(典型衡量指标:NormalisedEBITDA)。因此，可持续利润的任何调整都会影响企业价值的评价结果。